Compound (COMP): Was ist das? Und wie funktioniert es bei Kryptowährungen?

Die meisten Menschen verbinden Kreditaufnahme mit dem Gang zur Bank: Man geht zur Bank, füllt Formulare aus, wartet auf die Genehmigung und zahlt einen festen Zinssatz gemäß einem festgelegten Zahlungsplan. Compound Finance revolutioniert das. Es handelt sich um ein dezentrales Kreditprotokoll (DeFi), das vollständig auf Smart Contracts basiert. Es gibt keine Bank, keinen Kreditsachbearbeiter und keinen komplizierten Antragsprozess. Man stellt die Kryptowährung bereit , jemand anderes leiht sie sich, und das Protokoll kümmert sich um den gesamten Ablauf. Die Zinssätze passen sich automatisch der Nachfrage an, und Positionen bleiben so lange offen, wie ausreichend Sicherheiten vorhanden sind.

COMP ist ein Governance-Token, mit dem seine Inhaber über die Funktionsweise des Protokolls abstimmen können. Es handelt sich weder um einen Anteil am Protokoll noch um eine Einzahlungsquittung. Jedes Ergebnis bei Compound hängt vom Smart-Contract-Code, den aktuellen Marktbedingungen und den Entscheidungen der Token-Inhaber ab.

• Compound ist ein On-Chain-Finanzmarktplatz, auf dem Nutzer Vermögenswerte bereitstellen, gegen Sicherheiten Kredite aufnehmen und COMP zur Steuerung der Protokolleinstellungen verwenden.
• Die Kreditvergabe und -aufnahme erfolgen über Smart Contracts, ohne zentrale Kreditstelle oder feste Fälligkeitstermine.
• Fehler bei Smart Contracts, Liquidationen, geringe Liquidität, Wallet-Genehmigungen, Probleme mit Stablecoins und Änderungen der Governance können sich allesamt auf die Gelder der Nutzer auswirken.

Compound ist ein dezentrales Kreditprotokoll, und COMP ist sein Governance-Token.

Compound wurde im Ethereum-Netzwerk eingeführt, wo der Großteil der frühen Aktivitäten im Bereich dezentraler Geldmärkte (DeFi) stattfand. Die grundlegenden Mechanismen blieben dieselben: Nutzer stellen einem Smart Contract Vermögenswerte zur Verfügung, und andere Nutzer können sich nach Hinterlegung von Sicherheiten Geld aus dieser gemeinsamen Liquidität leihen.

Was Sie konkret tun, hängt davon ab, welche Seite des Protokolls Sie nutzen. Die Bereitstellung von USDC ist eine Kreditvergabe. Die Aufnahme eines Kredits mit WETH oder WBTC als Sicherheit ist eine besicherte Schuldverschreibung. Der Besitz von COMP gewährt Anteile an einem Governance-Token, jedoch keine Einzahlungsquittung oder einen automatischen Anspruch auf Krediterlöse. Sie können alle drei Aktivitäten gleichzeitig oder nur eine davon durchführen, wobei jede unterschiedliche Mechanismen und Risiken birgt.

Compound fungiert als überbewertete dezentrale Kreditinfrastruktur (DeFi). Sie kann Rendite, Liquidität und Kreditaufnahme unterstützen, doch jede dieser Aktionen hängt von den aktuellen Marktparametern, dem Vertragsrisiko und Ihrem Portfoliomanagement ab.

Vereinfacht gesagt, zahlt jemand USDC in das Compound-Protokoll ein. Jemand anderes hinterlegt dann ETH als Sicherheit und leiht sich diese USDC. Ein Smart Contract steuert den gesamten Prozess, verfolgt jeden Kontostand, legt jeden Zinssatz fest und setzt alle Regeln durch – ganz ohne menschliches Eingreifen.

Dieses Design positioniert Compound im breiteren DeFi-Kredit- und -Aufnahmesektor. Einzelne Kreditgeber werden nicht mit einzelnen Kreditnehmern zusammengebracht; stattdessen schafft das Protokoll einen gemeinsamen Markt, und die Zinssätze schwanken je nach Angebot, Nachfrage und Nutzung.

Dieser Prozess umfasst sechs Schlüsselrollen:

• Der Lieferant hinterlegt einen Vermögenswert auf einem subventionierten Markt.
• Der Kreditnehmer stellt eine Bürgschaft.
• Der Kreditnehmer zieht den zugrunde liegenden Vermögenswert ab, wenn das Konto innerhalb der Risikogrenzen bleibt.
• Die Zinssätze werden an die sich ändernde Nutzungsrate angepasst.
• Rücklagen und Liquidatoren kümmern sich um notleidende Kredite.
• Governance kann Marktstandards im Laufe der Zeit verändern.

Die Rendite resultiert aus den Zinsen des Kreditnehmers und aus den im Rahmen des Programms gewährten Anreizen, sofern diese aktiv sind. Diese Rendite stammt nicht von einem risikofreien Sparkonto.

Wie sich Zinssätze tatsächlich bewegen: ترتبط نماذج أسعار الفائدة في Compound III بمعدل الاستخدام، وهو نسبة الأصول المجمعة المقترضة حاليًا. ترتفع الأسعار ببطء عند معدلات الاستخدام المنخفضة، وتزداد حدتها بشكل أكبر بمجرد تجاوز معدل الاستخدام عتبة محددة تُعرف باسم “نقطة الانعطاف” (the kink). عند معدل استخدام 90%، يصبح الاقتراض مكلفًا، وترتفع أسعار العرض لجذب Plus من السيولة. عند معدل استخدام 20%، تنخفض الأسعار. قد يحصل المورد الذي يكسب 6% APY اليوم على 2% في الأسبوع التالي إذا انسحب المقترضون Oder تدفقت سيولة جديدة.

Compound verbindet Anbieter, Kreditnehmer, Markt, Preismodell, Liquidator und die Governance-Ebene von COMP. Compound automatisiert den Markt, doch jeder einzelne Teil unterliegt Regeln, die darüber entscheiden, ob das Zentrum Gewinne erzielt, Kredite aufnimmt, zurückzahlt oder liquidiert wird.

Die Compound-Plattform basiert auf zwei Hauptarchitekturen, die weiterhin in den Handbüchern und Benutzeroberflächen zu finden sind: Compound v2 mit cTokens und Compound III mit isolierten zugrunde liegenden Vermögensmärkten. Dieser Unterschied wirkt sich auf die Darstellung von Beschaffungs- und verzinsten Vermögenswerten sowie von Kreditaufnahmen aus. Falls Sie ältere Compound-Tutorials gelesen haben und sich dabei verwirrt gefühlt haben, liegt das wahrscheinlich daran.

In Compound v2 erhalten Sie beim Einzahlen eines Vermögenswerts cToken. Stellen Sie sich das wie eine Quittung vor. Zahlen Sie USDC ein, erhalten Sie cUSDC. Da die Zinsen des Kreditnehmers anfallen, steigt der Wechselkurs zwischen cUSDC und USDC. Wenn Sie Ihre cUSDC später einlösen, erhalten Sie daher einen höheren USDC-Betrag, als Sie eingezahlt haben. cToken ist übertragbar, d. h. Sie können ihn in eine andere Wallet übertragen oder in anderen Kryptowährungs-Handelsprotokollen verwenden.

Compound III, auch bekannt als Comet, funktioniert anders. Jeder Markt basiert auf einem einzigen Basiswert, den Sie durch Hinterlegung von Sicherheiten leihen. Es gibt keine cTokens. Ihr Guthaben wird in der Blockchain erfasst und generiert Zinsen. Hinterlegte Vermögenswerte erhöhen Ihre Kreditkapazität, generieren aber selbst keine Rendite.

USDC ist das häufigste Beispiel für einen Basiswert in Compound III. Dies ist einer der Gründe, warum Stablecoin-Risiken und Designentscheidungen bei der Bewertung des DeFi-Kreditmarktes so wichtig sind. Das Ethereum-Netzwerk bildet die Grundlage für die meisten Nutzerprozesse von Compound, wodurch Token-Genehmigungen und Gasgebühren in jede Interaktion einfließen.

Die cToken-Quittung aus Version 2 und der zugrunde liegende Vermögenswert in Compound III sind zwei unterschiedliche Instrumente, obwohl beide den Namen Compound tragen. Beachten Sie dies beim Lesen älterer Handbücher.

Der COMP-Token verleiht Ihnen Kontrollbefugnisse über das Compound-Protokoll. Dies ist seine primäre und einzige Funktion. Er generiert nicht automatisch Krediterträge und eröffnet durch das Halten von COMP auch keine Kreditposition. Sie können Liquidität bereitstellen und Kredite auf Compound aufnehmen, ohne COMP zu benötigen. Ebenso können Sie COMP besitzen, ohne jemals am Kreditmarkt teilzunehmen.

Mit COMP können Sie Ihre Stimmen an eine andere Adresse delegieren, über laufende Vorschläge abstimmen, an Governance-Entscheidungen teilnehmen, die sich auf hinterlegte Vermögenswerte, Risikoeinstellungen, Sicherheitsfaktoren und Protokoll-Upgrades auswirken.

In der Praxis umfassen Governance-Vorschläge Angelegenheiten wie die Hinzufügung eines neuen Treuhandvermögens, die Anpassung von Treuhandfaktoren, die Änderung von Reservefaktoren oder die Genehmigung eines Protokoll-Upgrades. Jeder Vorschlag durchläuft eine festgelegte Abstimmungsphase und unterliegt nach der Genehmigung einer Sperrfrist, bevor er in Kraft tritt. Dies gibt den Nutzern ausreichend Zeit, zu reagieren, bevor die Änderungen wirksam werden.

Der COMP-Token gewährt seinen Inhabern nicht automatisch folgende Vorteile:

• Beteiligung an Compound Labs oder einem verbundenen Unternehmen.
• Ein garantierter Anteil an den Kreditgebühren.
• Ein Kreditgeberzentrum innerhalb des Protokolls.
• Schutz vor Regierungsentscheidungen.
• Eine feste Rendite im Austausch für das Halten des Tokens.

Die Aufsicht über Regierungsstrukturen kann jedoch erhebliche wirtschaftliche Folgen haben. Die Kontroverse um Proposition 289 und goldCOMP im Jahr 2024 zeigte , wie Vorschläge des Finanzministeriums Sicherheits- und Koordinierungsprobleme hervorrufen können, wenn Stimmrechte, Anreize und öffentliches Vertrauen unvereinbar sind.

Compound ist ein etabliertes Geldmarktprotokoll im Bereich der DeFi-Kreditvergabe, das sich auf gehebelte Kredite und Kredite mit variablen Zinssätzen spezialisiert hat. Compound ähnelt Aave, Morpho, Spark und anderen Kreditsystemen, jedoch verfolgt jedes Protokoll unterschiedliche Ansätze hinsichtlich Märkten, Sicherheiten, Preisgestaltung, Risikokontrolle und Benutzererfahrung.

Aave gilt als der populärere Wettbewerber. Beide unterstützen besicherte und variabel verzinsliche Kredite, unterscheiden sich jedoch in Marktstruktur, hinterlegten Vermögenswerten, Governance-Prozessen und Liquidationsrisiken. Aave ermöglicht die Aufnahme von Krediten mit mehreren Vermögenswerten in isolierten und übergreifend besicherten Märkten, während Compound III jeden Markt auf einen einzelnen Basiswert mit zugelassenen Sicherheitenarten fokussiert.

Der praktische Vergleich lässt sich in folgenden Fragen zusammenfassen:

• Welche Ressourcen und Netzwerke werden unterstützt?
• Ist der Markt auf einen einzelnen Basiswert beschränkt oder erlaubt er die Aufnahme von Krediten über mehrere Basiswerte hinweg?
• Wie werden die Garantiefaktoren und Liquidationsschwellenwerte ermittelt?
• Wie einfach ist die Überwachung eines Live-Centers?
• Welcher Governance-Prozess regelt Änderungen der Risikokriterien?

Morpho zeichnet sich dadurch aus, dass es die bestehende Kreditliquidität um zusätzliche Funktionen erweitert. Spark taucht in Stablecoin-Renditevergleichen auf, da es an die Märkte von DAI und USDS angebunden ist. Keines dieser Protokolle kann einen universellen Gewinner hervorbringen. Die richtige Wahl hängt vom Verständnis der aktuellen Marktbedingungen , der Art des verliehenen oder aufgenommenen Vermögenswerts und dem gewünschten Überwachungsgrad der laufenden Position ab.

Obwohl Compound eine etablierte Plattform ist, bedeutet dies nicht zwangsläufig, dass sie vollkommen sicher ist. Fehler in Smart Contracts, Oracle-Ausfälle, Liquidationen, Wallet-Fehler, Governance-Änderungen und Marktdruck können sich allesamt auf die Gelder der Nutzer auswirken.

Die mit Sicherheiten verbundenen Risiken reichen weit über das offensichtliche Liquidationsszenario hinaus. Kreditvergabe im DeFi-Bereich kann versteckte Abhängigkeiten zwischen verschiedenen Protokollen, Assets und Plattformen schaffen. Führende Prognosemarktplätze wie Polymarket zeigen gelegentlich Live-Wahrscheinlichkeitsschätzungen für DeFi-Governance-Ereignisse an und geben so einen groben Überblick darüber, wie Token-Inhaber den Ausgang einer umstrittenen Abstimmung einschätzen.

Die wichtigsten konkreten Risiken sind folgende:

• Fehler in Smart Contracts können sich auf Einlagen, Kontostände oder die Marktlogik auswirken.
• Oracle-Probleme können die vom Protokoll gelesenen Schutzwerte verfälschen.
• Eine Liquidation kann schnell erfolgen, wenn sich die Kurse zu Ungunsten Ihrer Position entwickeln.
• Die Governance kann Parameter ändern oder Verträge mit einer Zeitverzögerung (Timelock) aktualisieren.
• Wallet-Genehmigungen können einen höheren Betrag anzeigen als beabsichtigt, wenn sie nicht überprüft werden.
• Stablecoins tragen die Risiken des Emittenten, der Reserve, der Einlösung und des Marktes unabhängig von Compound.
• Die Liquidität kann sinken, wenn Nutzer dringend aussteigen müssen.
• Der variable Jahreszins kann bei Änderungen der Nutzung und der Anreize des Protokolls stark sinken.

Wallet-Genehmigungen sind ein oft unterschätzter Aspekt dieser Risikoschicht. Jedes Mal, wenn Sie eine Wallet verbinden und eine Transaktion auf Ethereum genehmigen, erteilen Sie dem Knoten spezifische Berechtigungen. Diese Berechtigungen verfallen nicht automatisch. Alte Genehmigungen aus früheren Sitzungen können dazu führen, dass Guthaben gefährdet sind. Um ein klares Bild von der Funktionsweise selbstverwalteter Wallets zu erhalten und herauszufinden, welche sich am besten für DeFi eignen, kann ein Vergleich dieser selbstverwalteten Krypto-Wallets hilfreich sein.

Nutzer können dieses Risiko teilweise begrenzen, indem sie mit kleinen Beträgen beginnen, ausschließlich offizielle Schnittstellen nutzen, Genehmigungen vor der Unterzeichnung prüfen und die Sicherheitenquoten nach Kursbewegungen überwachen. Markt-, Governance- und Vertragsrisiken bleiben jedoch bestehen.

Die höchste scheinbare jährliche Rendite (APY) ist nicht der Ausgangspunkt. Der Markt, der Sicherheitenfaktor, das Basisvermögen und die Liquidationsschwelle sind viel wichtiger. Werden diese Details nicht verstanden, verliert die APY-Angabe ihre Aussagekraft.

Manche Nutzer müssen digitale Vermögenswerte erwerben, bevor sie Compound nutzen können. Ein Leitfaden zum Handel mit Kryptowährungen bietet die besten Plattformen für den Kauf von Kryptowährungen. Nach dem Erwerb der Vermögenswerte ist eine Self-Custody-Wallet erforderlich, da Compound für Transaktionen die direkte Genehmigung durch die Wallet benötigt, die die Wallet verwaltet.

Eine gute Startsequenz sieht folgendermaßen aus:

• Prüfen Sie die offizielle URL der Compound-App, bevor Sie die Wallet verknüpfen.
• Prüfen Sie das Netzwerk, den Markt, den Basiswert und die hinterlegten Sicherheiten.
• Prüfen Sie den aktuellen Angebotspreis, den Kreditzins, den Sicherheitenfaktor und die Liquidationsschwelle.
• Stimmen Sie nur dem Auftraggeber und dem für den beabsichtigten Eingriff erforderlichen Betrag zu.
• Beginnen Sie mit einem kleinen Betrag, den Sie verleihen oder leihen können, bevor Sie sich auf größere Summen einlassen.
• Überwachen Sie die Bürgschaft nach PreisbewegungenPreisänderungen und Aktualisierungen der Unternehmensführung.
• Alte Wallet-Genehmigungen nach Abschluss der Testphase stornieren.

Nutzer von USDC sollten verstehen, wie sich Wallet- und Netzwerkoptionen auf Gebühren, Genehmigungslimits und Einlösungsmöglichkeiten auswirken. Der USDC-Leitfaden enthält wichtige Details zu Netzwerken, Reservestruktur und worauf Sie vor der Verwendung von USDC in DeFi achten sollten. Die Wallet stellt Compound zur Verfügung, überträgt Ihnen jedoch die volle Verantwortung für die Transaktionsprüfung und die Sicherheit Ihrer Seed-Phrase.

Die Parameter für zusammengesetzte Anwendungen, unterstützte Bereitstellungen, Preise, Anreize und Warnhinweise der Benutzeroberfläche können sich ändern. Die endgültige Überprüfung erfolgt in der offiziellen App und Ihrer persönlichen Wallet, bevor eine Transaktion signiert wird.