Und schließlich haben auch einzelne Anleger Zugang zu Private-Equity-Anteilen. Viele von ihnen gehen jedoch komplexe Strukturen ein, ohne sich über die Risiken im Klaren zu sein. Gebühren können die Rendite unbemerkt schmälern. Der Liquiditätsfaktor kann genau dann verschwinden, wenn er am dringendsten benötigt wird. Mit der Öffnung der privaten Märkte sind sorgfältige Navigation und Fachwissen wichtiger denn je.
Um es klar zu sagen: Die privaten Märkte werden seit langem von Pensionsfonds, Stiftungen, Staatsfonds und sehr vermögenden Privatpersonen dominiert. Da Billionen von Dollar in illiquiden Vermögenswerten gebunden sind, die Private-Equity-Firmen derzeit weder liquidieren noch verteilen können, suchen Private-Equity-Firmen nach einer neuen Investorenbasis. Sie richten ihre Aufmerksamkeit zunehmend auf Einzelinvestoren.
Private-Equity-Firmen suchen zwar nach Einzelinvestoren, doch auch Einzelinvestoren möchten Zugang zu Private Equity. Warum? Da die öffentlichen Märkte keinen verlässlichen Aufwärtstrend mehr aufweisen, suchen Privatpersonen nach Diversifizierung und neuen Ertragsquellen.
Es gibt gute Gründe für Privatanleger, Private Equity in Betracht zu ziehen. Die IPO-Aktivität hat deutlich nachgelassen und viele kleine und wachsende Unternehmen bleiben nun länger privat. Für Anleger, die an diesen dynamischen Unternehmen partizipieren möchten, bietet Private Equity einen Zugang, der auf den öffentlichen Märkten nicht ohne Weiteres verfügbar ist. Auch die Renditen aus Akquisitionen sind tendenziell ausgeglichener und bieten so eine potenzielle Absicherung gegen die im S&P 500 vorherrschenden Risiken einer Technologiekonzentration. Tatsächlich ist das Diversifizierungsversprechen einer der Haupttreiber für das Wachstum des individuellen Kapitals in Private-Equity-Fonds.
Private Equity wird auch oft als „reibungsloser“ für das Anlageportfolio vermarktet. Da private Beteiligungen seltener bewertet werden als öffentliche Aktien, scheint die gemeldete Volatilität geringer zu sein. Aber dieser Vorteil ist eine nähere Betrachtung wert. Cliff Asness von AQR weist darauf hin, dass bei sinkenden Bewertungen öffentlicher Aktien mit ziemlicher Sicherheit auch der wahre wirtschaftliche Wert privater Beteiligungen sinken wird – selbst wenn die gemeldeten Bewertungen hinterherhinken.
Das Investitionsvolumen ist enorm. Das private Vermögen – darunter Private Equity, Risikokapital, Infrastruktur und private Kredite – ist weltweit auf 24 Billionen Dollar gestiegen, mehr als das Doppelte des Stands vor einem Jahrzehnt. Da viele institutionelle Anleger erschöpft sind, weil sie nicht genug Kapital aus Altinvestitionen zurückgewinnen können, ist der Sektor bestrebt, den Zugang zu „demokratisieren“, indem er auf die 26 Billionen US-Dollar an individuellen Altersvorsorgekonten und IRAs in den USA zugreift.
Doch wahre Demokratie erfordert Transparenz – und hier kann auf den Einzelhandel konzentriertes Privatkapital versagen. Einige Angebote werben mit Gebühren von nur 1 %, aber das spiegelt normalerweise nur die Gebühr auf Instrumentenebene wider. Hinzu kommen erhebliche Zusatzkosten: Gemeinkosten, Recherche- und Reisekosten sowie manchmal sogar Rechtskosten im Zusammenhang mit Rechtsstreitigkeiten beim Fonds. In seiner Abschlussarbeit „Zugang zu privaten Märkten: Was kostet es?Wayne Lim von der Harvard University schätzt, dass die Gesamtgebühren für Private-Equity-Fonds über die Laufzeit durchschnittlich 24 % betragen. Das entspricht einer jährlichen Gebühr von 7.9 % für einen durchschnittlichen Buyout-Fonds. Dies stellt eine hohe Hürde dar, bevor ein Investor überhaupt eine Nettorendite erzielt.
Brancheninnovationen im Bereich Liquidität bieten sowohl Potenzial als auch einige Lehren hinsichtlich der Risiken:
- Gestartet KKR und Capital Group Hybridfonds, die öffentliche und private Vermögenswerte kombinieren, mit einem Mindestbetrag von 1,000 US-Dollar und jährlichen Gebühren von weniger als 0.9 %. Diese Fonds ermöglichen vierteljährliche Rücknahmen von bis zu 10 % des Vermögens – das Doppelte des normalen Satzes für Periodenfonds.
- betrachtet als Blackstones Real Estate Income Trust Dient als warnendes Beispiel. BREIT ist mit periodischen Liquiditätsfenstern ausgestattet und war im Jahr 2022 nach einem Anstieg der Rücknahmen gezwungen, Abhebungen einzuschränken.
- Gestartet Apollo und State Street Börsengehandelte Fonds, die nicht mehr als ein Drittel in illiquide Vermögenswerte investieren und darauf abzielen, die Liquidität des öffentlichen Marktes mit privaten Renditepotenzialen zu kombinieren.
Daher bleibt das Liquiditätsrisiko ein großes Problem. Entsprechend Bain Global Private Equity Report 2025Die Private-Equity-Ausschüttungen fielen trotz einer teilweisen Erholung der Transaktionsaktivität auf den tiefsten Stand seit zehn Jahren, nämlich 11 % des Nettoinventarwerts des Fonds. Ohne Ausstiege fällt es Private-Equity-Fonds schwer, ihr Kapital zurückzuzahlen, was die Liquiditätsprobleme verschärft.
Letztendlich gibt es gute Gründe für gut strukturierte Privatmarktinvestitionen als Teil eines diversifizierten Portfolios. Doch Kleinanleger – und ihre Berater – sollten vorsichtig vorgehen. Die Gebührenstrukturen müssen vollständig verstanden, das Liquiditätsrisiko ehrlich bewertet und die Renditeerwartungen an das anspruchsvollere Umfeld von heute angepasst werden.
Für diejenigen, die diese Investitionen in Erwägung ziehen, ist eine professionelle Beratung nicht nur ratsam – sie ist unerlässlich.
