Und schließlich haben auch einzelne Anleger Zugang zu Private-Equity-Anteilen. Viele von ihnen gehen jedoch komplexe Strukturen ein, ohne sich über die Risiken im Klaren zu sein. Gebühren können die Rendite unbemerkt schmälern. Der Liquiditätsfaktor kann genau dann verschwinden, wenn er am dringendsten benötigt wird. Mit der Öffnung der privaten Märkte sind sorgfältige Navigation und Fachwissen wichtiger denn je.
Um es klar zu sagen: Die privaten Märkte werden seit langem von Pensionsfonds, Stiftungen, Staatsfonds und sehr vermögenden Privatpersonen dominiert. Da Billionen von Dollar in illiquiden Vermögenswerten gebunden sind, die Private-Equity-Firmen derzeit weder liquidieren noch verteilen können, suchen Private-Equity-Firmen nach einer neuen Investorenbasis. Sie richten ihre Aufmerksamkeit zunehmend auf Einzelinvestoren.
Private-Equity-Firmen suchen zwar nach Einzelinvestoren, doch auch Einzelinvestoren möchten Zugang zu Private Equity. Warum? Da die öffentlichen Märkte keinen verlässlichen Aufwärtstrend mehr aufweisen, suchen Privatpersonen nach Diversifizierung und neuen Ertragsquellen.
Es gibt gute Gründe für Privatanleger, Private Equity in Betracht zu ziehen. Die IPO-Aktivität hat deutlich nachgelassen und viele kleine und wachsende Unternehmen bleiben nun länger privat. Für Anleger, die an diesen dynamischen Unternehmen partizipieren möchten, bietet Private Equity einen Zugang, der auf den öffentlichen Märkten nicht ohne Weiteres verfügbar ist. Auch die Renditen aus Akquisitionen sind tendenziell ausgeglichener und bieten so eine potenzielle Absicherung gegen die im S&P 500 vorherrschenden Risiken einer Technologiekonzentration. Tatsächlich ist das Diversifizierungsversprechen einer der Haupttreiber für das Wachstum des individuellen Kapitals in Private-Equity-Fonds.
Private Equity wird auch oft als „reibungsloser“ für das Anlageportfolio vermarktet. Da private Beteiligungen seltener bewertet werden als öffentliche Aktien, scheint die gemeldete Volatilität geringer zu sein. Aber dieser Vorteil ist eine nähere Betrachtung wert. Cliff Asness von AQR weist darauf hin, dass bei sinkenden Bewertungen öffentlicher Aktien mit ziemlicher Sicherheit auch der wahre wirtschaftliche Wert privater Beteiligungen sinken wird – selbst wenn die gemeldeten Bewertungen hinterherhinken.
Das Investitionsvolumen ist enorm. Das private Vermögen – darunter Private Equity, Risikokapital, Infrastruktur und private Kredite – ist weltweit auf 24 Billionen Dollar gestiegen, mehr als das Doppelte des Stands vor einem Jahrzehnt. Da viele institutionelle Anleger erschöpft sind, weil sie nicht genug Kapital aus Altinvestitionen zurückgewinnen können, ist der Sektor bestrebt, den Zugang zu „demokratisieren“, indem er auf die 26 Billionen US-Dollar an individuellen Altersvorsorgekonten und IRAs in den USA zugreift.
Doch wahre Demokratie erfordert Transparenz – und genau hier schwächelt Private Equity mit Fokus auf Privatanleger. Manche Anbieter werben mit Gebühren „ab 1 %“, doch das bezieht sich in der Regel nur auf die Gebühr auf Instrumentenebene. Dahinter verbergen sich erhebliche Zusatzkosten: Gemeinkosten, Recherche, Reisekosten und mitunter sogar Rechtskosten im Zusammenhang mit internen Rechtsstreitigkeiten. In seiner kürzlich erschienenen Studie „ Zugang zu privaten Märkten: Was kostet er? “ schätzt Wayne Lim von der Harvard University, dass die Gesamtgebühren für Private-Equity-Fonds über die gesamte Laufzeit durchschnittlich 24 % betragen. Das entspricht einer durchschnittlichen Jahresgebühr von 7.9 % für einen Buy-in-Fonds. Dies stellt eine beträchtliche Hürde dar, bevor ein Anleger überhaupt eine Rendite erzielt.
Brancheninnovationen im Bereich Liquidität bieten sowohl Potenzial als auch einige Lehren hinsichtlich der Risiken:
- Gestartet KKR und Capital Group Hybridfonds, die öffentliche und private Vermögenswerte kombinieren, mit einem Mindestbetrag von 1,000 US-Dollar und jährlichen Gebühren von weniger als 0.9 %. Diese Fonds ermöglichen vierteljährliche Rücknahmen von bis zu 10 % des Vermögens – das Doppelte des normalen Satzes für Periodenfonds.
- betrachtet als Blackstones Real Estate Income Trust Dient als warnendes Beispiel. BREIT ist mit periodischen Liquiditätsfenstern ausgestattet und war im Jahr 2022 nach einem Anstieg der Rücknahmen gezwungen, Abhebungen einzuschränken.
- Gestartet Apollo und State Street Börsengehandelte Fonds, die nicht mehr als ein Drittel in illiquide Vermögenswerte investieren und darauf abzielen, die Liquidität des öffentlichen Marktes mit privaten Renditepotenzialen zu kombinieren.
Daher bleibt das Liquiditätsrisiko ein zentrales Anliegen. Laut dem Global Private Equity Report 2025 von Bain sind die Ausschüttungen im Private-Equity-Bereich trotz einer teilweisen Erholung der Transaktionstätigkeit auf ein Zehnjahrestief von 11 % des Nettovermögens der Fonds gefallen. Ohne Exits haben Private-Equity-Fonds Schwierigkeiten, Kapital zurückzuerhalten, was die Liquiditätsprobleme verschärft.
Letztendlich gibt es gute Gründe für gut strukturierte Privatmarktinvestitionen als Teil eines diversifizierten Portfolios. Doch Kleinanleger – und ihre Berater – sollten vorsichtig vorgehen. Die Gebührenstrukturen müssen vollständig verstanden, das Liquiditätsrisiko ehrlich bewertet und die Renditeerwartungen an das anspruchsvollere Umfeld von heute angepasst werden.
Für diejenigen, die diese Investitionen in Erwägung ziehen, ist eine professionelle Beratung nicht nur ratsam – sie ist unerlässlich.
