Die Bedeutung der Anlagerichtlinie: Eine detaillierte Betrachtung und bewährte Vorgehensweisen

Ein im Family-Office-Bereich oft übersehenes Dokument. Verfügt Ihr Family Office über eine Anlagerichtlinie (Investment Policy Statement, IPS)?

In früheren Diskussionen haben wir verschiedene Aspekte der Governance innerhalb von Family Offices hervorgehoben, insbesondere im Hinblick auf das Investmentmanagement. Die Anlagerichtlinie (Investment Policy Statement, IPS) bildet den Kern der Anlageverwaltung und ist ein wichtiges Dokument, das Anlageziele und -strategien definiert.

In diesem Artikel untersuchen wir die Bedeutung dieses wichtigen Dokuments, das den Erfolg von Family-Office-Investitionen bestimmt, und konzentrieren uns dabei auf die Erstellung einer wirksamen Anlagerichtlinie.

Die Family-Office-Landschaft verstehen

Family Offices sind darauf ausgelegt, das Vermögen einer einzelnen Familie zu verwalten. Oftmals erstreckt sich dies über mehrere Generationen, von denen jede unterschiedliche finanzielle Bedürfnisse, eine unterschiedliche Risikobereitschaft und ein breites Spektrum an langfristigen Zielen hat. Diese Ziele können von der Vermögenserhaltung und risikoadjustiertem Wachstum bis hin zu wohltätigen Zielen, Geschäftsinteressen und der Vorsorge für die Bedürfnisse künftiger Generationen reichen.

Trotz ihrer Komplexität arbeiten Family Offices häufig mit weniger formalen Strukturen als andere institutionelle Anleger. Unserer Erfahrung nach äußert sich dieser Mangel an Formalität auf verschiedene Weise:

• Fehlende Dokumentation von Investitionstransaktionen: Investitionsentscheidungen können auf Ad-hoc-Basis und ohne klaren Rahmen getroffen werden.
• Übermäßiges Vertrauen in persönliche Beziehungen: Die Auswahl der Anlageverwalter kann eher auf der Grundlage persönlicher Beziehungen als objektiver Kriterien erfolgen.
• Unzureichende Überwachung und Berichterstattung: Die Leistung wird möglicherweise nicht regelmäßig oder genau bewertet.
• Nicht näher spezifizierte Rollen und Verantwortlichkeiten: Es ist möglicherweise nicht klar, wer für die Investitionsentscheidungen verantwortlich ist, was zu Verwirrung und potenziellen Konflikten führen kann.

Dieser Mangel an Struktur kann viele negative Folgen haben, darunter Fehlausrichtungen und inkonsistente Anlagestrategien, Interessenkonflikte, erhöhte Risiken oder sogar Anlageentscheidungen, die mit der Zeit das Familienvermögen schmälern. Eine klare und detaillierte Erklärung zur Anlagepolitik reduziert diese Risiken erheblich.

Was ist eine Anlagerichtlinie?

Hier kommt das Investment Policy Statement (IPS) ins Spiel. Das Investment Policy Statement (IPS) dient als Grundlage für die Investitionsaktivitäten eines Family Office. Es handelt sich um ein hochgradig personalisiertes Dokument, das auf die Wünsche der Familie zugeschnitten ist. Bezugnehmend auf den Dauerbericht“ Best Governance Practices für InvestitionsausschüsseAusgestellt von Greenwich Roundtable Und "Elemente einer Anlagerichtlinie für PrivatanlegerAusgestellt von das CFA InstituteZusätzlich zu unserer eigenen Erfahrung bei der Unterstützung von Family Offices bei der Etablierung einer soliden Investment Governance sollte eine gut konzipierte Anlagerichtlinie (Investment Policy Statement, IPS) in der Regel Folgendes enthalten:

1) der Zweck: In diesem Abschnitt wird klar und deutlich erklärt, warum es Family Offices und Anlageportfolios gibt. Es identifiziert die Begünstigten, den Zeithorizont, über den die Investitionen verwaltet werden, und die Gesamtziele, die mit dem Portfolio erreicht werden sollen. Ein klarer Zweck leitet alle nachfolgenden politischen Entscheidungen.

2) Ziele: Basierend auf dem angegebenen Zweck werden im Abschnitt „Ziele“ spezifische, messbare, erreichbare, relevante und zeitgebundene (SMART) Ziele für das Anlageportfolio definiert. Zu diesen Zielen gehören typischerweise Renditeziele (wie etwa das Erreichen einer durchschnittlichen jährlichen Rendite von 7 % über der Inflation) und Risikoziele. Klar definierte Ziele bieten einen Maßstab, anhand dessen die Portfolio-Performance bewertet werden kann, und stellen sicher, dass die Risikobereitschaft der Fähigkeit und Bereitschaft des Anlegers entspricht, dieses Risiko einzugehen.

3) Vermögensverteilung: Dieser Abschnitt wird oft als wichtigster Treiber für langfristige Anlagerenditen angesehen und beschreibt detailliert den strategischen Rahmen für die Aufteilung des Portfoliovermögens auf verschiedene Anlageklassen. Eine umfassende Strategie zur Vermögensallokation umfasst häufig vier entscheidende Elemente:

• Policy-Portfolio: Der ideale Ziel-Vermögensmix auf lange Sicht mit definierten Allokationen für verschiedene Anlageklassen wie Aktien, festverzinsliche Wertpapiere, Immobilien und Alternativen.
• Indexportfolio: Dieses Portfolio dient als Benchmark, an dem die tatsächliche Portfolioperformance gemessen wird.
• Aktuelles Portfolio: Dieses Portfolio bezieht sich auf die aktuelle Zusammensetzung der Anlagebestände. Aufgrund von Marktbewegungen und Anlageentscheidungen wird das Policenportfolio im Laufe der Zeit natürlich abweichen.
• Performancemessung: Ein fortlaufender Prozess zum Vergleich der tatsächlichen Portfolio-Performance mit der Performance des Indexportfolios.

4) Governance-Rahmen: Dieser Abschnitt definiert die Struktur des Investmentprozessmanagements. Zu den wichtigsten Elementen gehören:

• Treuhänderische Verantwortung: Familien sollten die rechtlichen und ethischen Pflichten derjenigen definieren, die für die Verwaltung des Anlageportfolios verantwortlich sind. Es beschreibt die Grundsätze der Umsicht, Loyalität und Diversifizierung, die ihr Handeln leiten sollten. Durch die klare Definition treuhänderischer Verantwortlichkeiten fördert das Investment Policy Statement (IPS) Verantwortlichkeit, Transparenz und die Verpflichtung zu höchsten Sorgfaltsstandards bei der Vermögensverwaltung.
• Festlegung von Entscheidungsbefugnissen und Verantwortlichkeiten: Die Rollen und Verantwortlichkeiten der am Investitionsprozess beteiligten Hauptakteure sollten klar definiert sein. Hierzu gehört die Festlegung, wer die Befugnis hat, die Anlagepolitik festzulegen, wer für ihre Umsetzung verantwortlich ist und wer für die laufende Überwachung zuständig ist. Darüber hinaus sollte dieser Unterabschnitt das Verfahren und die Verantwortung für die Beauftragung und gegebenenfalls Entlassung externer Berater, wie etwa Fondsmanager und Berater, festlegen.
• Überprüfen und anpassen: In diesem Abschnitt werden auch die Verfahren zur regelmäßigen Überprüfung und Aktualisierung der Anlagerichtlinie (Investment Policy Statement, IPS) erläutert. Dadurch wird sichergestellt, dass das Dokument relevant bleibt und an sich ändernde Anlegerumstände und Marktbedingungen angepasst werden kann.

Dies ermöglicht einen systematischen und verantwortungsvollen Ansatz zur umfassenden Überwachung des Anlageportfolios.

5) Sonstige Rückstellungen: Dieser Abschnitt enthält ergänzende Richtlinien und Leitlinien für die tägliche Verwaltung des Anlageportfolios, die das Family Office für notwendig erachtet. Beispiele hierfür sind:

• Kriterien des Managers: Darin werden die Qualifikationen, Erfahrungen und Auswahlverfahren aller externen Anlageverwalter dargelegt, die ernannt werden können.
  • Einschränkungen: Gibt etwaige Einschränkungen oder Beschränkungen hinsichtlich der Arten von Investitionen an, die gehalten werden dürfen (wie etwa ethische Erwägungen, Branchenbeschränkungen) oder bestimmte Risikokriterien.

• Einschränkungen: Gibt etwaige Einschränkungen oder Beschränkungen hinsichtlich der Arten von Investitionen an, die gehalten werden dürfen (wie etwa ethische Erwägungen, Branchenbeschränkungen) oder bestimmte Risikokriterien.

Münzstapel und Diagramme auf einem Schachbretthintergrund. Horizontale Komposition mit selektivem Fokus … Mehr und Kopierbereich.

Warum braucht Ihr Family Office das?

Angesichts der jüngsten Phasen der Marktvolatilität und der im Verlauf eines Marktzyklus erwarteten geringeren Anlagerenditen kann sich eine gut formulierte Anlagerichtlinie heute als noch wichtiger erweisen als in früheren Zeiten. Das Investment Policy Statement (IPS) bietet mehrere wichtige Vorteile:

Kompatibilität

• Durch die Bereitstellung eines klaren und organisierten Rahmens gewährleistet es Konsistenz und Disziplin bei Investitionsentscheidungen, reduziert den Einfluss emotionaler Voreingenommenheit und ermöglicht rationalere Strategien.

Risikomanagement

• Es hilft beim Risikomanagement, indem es klare Kriterien festlegt, die durch Diversifizierung mit der Risikobereitschaft der Familie übereinstimmen. Darüber hinaus fördert es die regelmäßige Überwachung und Berichterstattung zur Leistungsbewertung.

Streitschlichtung

• Im Falle von Meinungsverschiedenheiten bietet ein Investment Policy Statement (IPS) einen dokumentierten Bezugspunkt, der durch die klare Definition von Zielen und Richtlinien eine Lösung erleichtern kann.

Implementierung

• Ein oft übersehener Aspekt ist die Bedeutung, die es in der Humankapitalstrategie eines Investmentteams spielt. Das Investment Policy Statement (IPS) dient als Grundlage für die Festlegung, welche Art von Anlagetalent und Spezialisierung erforderlich ist und wie deren Erfolg definiert und gemessen wird. Und schließlich – und das ist vielleicht das Wichtigste – wie werden sie entlohnt, gehalten und mit den Interessen des Family Office in Einklang gebracht?

In den letzten Jahren wurde viel über die „Professionalisierung“ von Family Offices gesprochen. Es gibt jedoch kaum Anleitungen, wie dies erreicht werden kann. Wir sind davon überzeugt, dass eine Anlagerichtlinie (Investment Policy Statement, IPS) ein entscheidender erster Schritt auf dem beruflichen Weg ist. Unser Family Office Maturity Model identifiziert Entwicklungsstufen, von der anfänglichen „Inklusionsphase“, in der persönliche und geschäftliche Angelegenheiten miteinander verflochten sind, bis zur „Reifephase“, die durch strukturierte Governance und Aufsicht auf Vorstandsebene gekennzeichnet ist. Die Investment Policy Statement (IPS) spielt bei diesem Übergang eine grundlegende Rolle.

Weitere Einzelheiten finden Sie im Agreus Family Office Maturity Model. hier.

Implementieren und pflegen Sie die Investment Policy Statement (IPS).

Die Entwicklung und Umsetzung einer Anlagerichtlinie (Investment Policy Statement, IPS) ist ein gemeinschaftlicher Prozess, an dem wichtige Interessengruppen, darunter Familienmitglieder und Treuhänder, beteiligt sein sollten. Es muss unbedingt sichergestellt werden, dass alle Parteien die im Dokument beschriebenen Richtlinien verstehen und einhalten. Gleichzeitig verstehen wir, dass die Entwicklung einer Anlagerichtlinie (Investment Policy Statement, IPS) für viele Family Offices keine typische Aufgabe ist. Es erfordert gutes Denken, ein tiefes Verständnis der Marktdynamik und Vertrautheit mit den grundlegenden Anlageprinzipien und -praktiken. Daher empfehlen wir dringend, erfahrene externe Berater hinzuzuziehen und in diesem Prozess erfahrene Anlageexperten einzusetzen.

Die Anlagerichtlinie (Investment Policy Statement, IPS) ist kein statisches Dokument. Es sollte regelmäßig überprüft und aktualisiert werden, um veränderte Marktbedingungen, sich entwickelnde familiäre Umstände und etwaige Änderungen der Ziele oder der Risikobereitschaft der Familie zu berücksichtigen. Durch laufende Überprüfungen wird sichergestellt, dass die Anlagerichtlinie (Investment Policy Statement, IPS) weiterhin ein relevantes und wirksames Dokument zur Steuerung der Anlagestrategie der Familie bleibt.