Das in London ansässige Unternehmen BAE Systems, Hersteller des Kampfjets Eurofighter Typhoon, profitiert von der Abkehr der europäischen Länder von US-amerikanischen Rüstungsunternehmen.
Portfoliomanager, die in Nicht-US-Aktien investieren, versuchen seit Jahren, die Aufmerksamkeit der Anleger zu gewinnen, indem sie darauf hinweisen, dass die Bewertungsmultiplikatoren ausländischer Aktien seit der Finanzkrise viel günstiger geworden seien als die von US-Aktien. In diesem Jahr wurde ihre Geduld endlich belohnt.
Der MSCI EAFE Index, der Aktien aus 21 entwickelten Märkten außer den USA und Kanada abdeckt, ist in diesem Jahr um 7 % gestiegen und hat damit den S&P 500 in den USA, der um 7 % gefallen ist, deutlich übertroffen. Dies stellt eine leichte Verbesserung der jahrzehntelangen Diskrepanz zwischen den beiden dar – JPMorgan weist darauf hin, dass die jährliche Gesamtrendite des S&P 2008 von der zweiten Hälfte des Jahres 2024 bis Ende 500 11.9 % betrug, verglichen mit 3.6 % beim MSCI EAFE. Dies entspricht einer siebenfachen Kapitalrendite für Erstere, während sich das internationale Portfolio nicht einmal verdoppelte.
Diese Dominanz ist zum Teil darauf zurückzuführen, dass US-Aktien ein viel stärkeres Gewinnwachstum verzeichneten, zum Teil aber auch darauf, dass das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des S&P 500 auf 21.7 gestiegen ist, während das EAFE nach einem ähnlichen Startwert nur 14.0 beträgt, wie aus einem Bericht von JPMorgan hervorgeht. Angesichts der wachsenden Besorgnis, dass Zölle und eine allgemeinere Unsicherheit die Gewinne in den USA schmälern könnten, sind internationale Anleger zuversichtlich, dass sich diese Lücke weiter verringern wird.
Vermögensverwaltungsriesen wie Vanguard, BlackRock und Franklin Templeton bieten Dutzende kostengünstige internationale Fonds Zur Auswahl. Aktive Manager erzielen eine Outperformance gegenüber Indizes vor allem dadurch, dass sie sich auf europäische Rüstungsaktien und auf binnenwirtschaftlich ausgerichtete Unternehmen konzentrieren, die als von den Auswirkungen der von Trump verhängten Zölle in Ländern wie Japan und China abgeschirmt gelten.
„Wir haben in den USA unser niedrigstes relatives Gewicht seit langem“, sagt Travis Prentice, Chief Investment Officer bei Informed Momentum, das Momentum-basierte Strategien im Wert von 2.5 Milliarden Dollar verwaltet. „In der Luft- und Raumfahrt sowie der Verteidigung hat sich die Dynamik, insbesondere in Europa, trotz der ganzen Zollturbulenzen nicht nur fortgesetzt, sondern sogar noch beschleunigt.“
Graeme Forrester, Portfoliomanager bei Orbis, der 4.5 Milliarden Dollar der internationalen Aktienstrategie des Unternehmens verwaltet, stimmt dem zu und verweist auf den Flugzeugtriebwerkshersteller. Rolls-Royce und eine Firma BAE Systems Das Unternehmen mit Hauptsitz in London ist Europas größter Rüstungskonzern und ein deutsches Rüstungsunternehmen. Rheinmetall Gute Wetten. Die Orbis International Strategy hat seit ihrer Einführung Ende 10.8 eine annualisierte Rendite von 2008 % erzielt und damit ihre Benchmark um vier Prozentpunkte übertroffen. Im ersten Quartal dieses Jahres wurde eine Rendite nach Abzug der Gebühren von 10 % erzielt.
Die Aktien von Rolls-Royce und BAE Systems sind in diesem Jahr bereits um jeweils mehr als 30 Prozent gestiegen. Die Rheinmetall-Aktien stiegen um 150 Prozent, vor allem dank der Zusage des Deutschen Bundestags vom März, einen Fonds einzurichten, der über einen Zeitraum von zwölf Jahren mehr als 500 Millionen Dollar für Verteidigung und Infrastruktur ausgeben soll. Dies stellt eine deutliche Abkehr von der langjährigen Sparpolitik des Landes dar.
Trump kritisierte die Nato mehrfach, griff europäische Länder an, weil sie nicht genug für die Unterstützung des Bündnisses zahlten, und setzte im März die US-Militärhilfe für die Ukraine aus. Dies veranlasste die Europäische Kommission im März, ihren Plan „Readiness 2030“ vorzustellen, der 900 Millionen Dollar zur Verteidigung der Ukraine und zum Schutz vor russischer Aggression bewilligte. EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen warnte, dass „die Sicherheitsarchitektur, auf die wir uns verlassen haben, nicht länger als selbstverständlich angesehen werden kann“ und forderte die Länder auf, „mehr von Europa zu kaufen“. Dies trug seit Trumps Wahl zu einem Kursrückgang der Aktien des US-Rüstungskonzerns Lockheed Martin, der den Kampfjet F-35 herstellt, um 15 % bei, während die Aktien von BAE Systems, ebenfalls Kampfjets herstellen, gestiegen sind.
„Wir sehen einen deutlichen Anstieg der Aktienanzahl in den USA“, sagt Alana Anderson, Portfoliomanagerin des 1.1 Milliarden Dollar schweren Fonds William Blair International Leaders, der kürzlich Positionen in BAE Systems und dem französischen Cybersicherheits- und Verteidigungsunternehmen hinzugefügt hat. Thales„Manchmal gibt es Neuigkeiten und manchmal gibt es Lärm, und wir mussten schon immer herausfinden, wie wir das alles sortieren, aber 2025 war ein besonders nachrichtenreiches Jahr.“ „Es waren Nachrichten, die von einer Veränderung der Marktstruktur, der Art der Beziehungen zwischen den Ländern und der Stärke langjähriger Institutionen sprachen.“
Andersons Fonds baut auch Positionen in China auf, obwohl China ein Hauptziel von Trumps Handelskrieg ist, und konzentriert sich auf Aktien wie Trip.com, das größte Online-Reiseunternehmen des Landes mit einem Marktanteil von über 50 % in China. „Wir glauben, dass bei diesem Titel ein geringes geopolitisches Risiko besteht, da er stark vom Inlandsverbrauch getrieben wird“, sagt Anderson, da die Aktie seit letztem August um 50 % gestiegen ist.
Trotz Trumps Vorstoß, die Zölle auf China auf 145 % zu erhöhen, verlor der Shanghai Composite Index im Jahr 1.6 nur 2025 %. Prentice verweist auf das in Peking ansässige Elektronikunternehmen Xiaomi Als Einzelaktie mit Dynamik nach der Verdreifachung im vergangenen Jahr. Das Unternehmen verkauft alles von Smartphones bis hin zu Elektroautos und könnte davon profitieren, wenn Amerikas größte Technologieunternehmen mit höheren Einfuhrzöllen nach China konfrontiert würden.
Forrester von Orbis ist von den Chancen im benachbarten Japan begeisterter, wo der Nikkei 225 die Verluste des S&P 500 in diesem Jahr bisher fast wettgemacht hat. Der Yen hat in den vergangenen fünf Jahren deutlich an Wert verloren, was japanischen Unternehmen dabei geholfen hat, in US-Dollar gerechnet billige Fachkräfte einzustellen. Forrester ist davon überzeugt, dass die Aussicht auf höhere Zinssätze, die die Bank of Japan im Januar auf ein 17-Jahres-Hoch angehoben hat, das Wachstum umgekehrt ankurbeln könnte.
„Dort sparen alle viel Geld“, sagt Forster. „Alle haben ihre Hypotheken abbezahlt und verfügen über viel Geld, und er sitzt einfach auf der Bank und verdient nichts.“ Von 2016 bis zum vergangenen Jahr galten in Japan negative Zinssätze, doch angesichts der endlich zurückkehrenden Inflation könnten Zinserhöhungen den Yen stärken, die Importkosten senken und die Gewinnmargen für Einzelhändler und lokale Unternehmen verbessern.
Forrester gefällt die Immobilienaktie. Mitsubishi Kombi, wobei ein wertvolles Immobilienportfolio nach Schätzungen von Orbis zu etwa der Hälfte seines fairen Werts gehandelt wird. Dem Bauträger gehört der Großteil der Immobilien rund um den berühmten Kaiserpalast in Tokio. Seine Aktien haben sich jahrzehntelang unterdurchschnittlich entwickelt, sind in diesem Jahr jedoch bisher um 25 Prozent gestiegen, und die Mieten sind zum ersten Mal seit dem japanischen Börsencrash von 1989 wieder deutlich gestiegen.
„Das Gute an Immobilienunternehmen ist, dass sie bei Mieterhöhungen kein lohnintensives Unternehmen sind und daher auf der Kostenseite nicht unter Druck stehen“, sagt Forrester. „Das könnte sehr nachhaltig sein, denn Immobilien sind in Japan so günstig, dass man sie für die Hälfte des Preises bekommen kann.“
