Wichtige Punkte für Investitionen in Unternehmen vor einem Börsengang (IPO)
- Konzentrieren Sie sich auf Wachstum, das zu greifbaren Ergebnissen und erfolgreichen Investitionen führt.
- Ignorieren Sie nicht die wichtigen Details, die in der Kapitalstruktur eines Unternehmens verborgen sind (Cap Table).
- Eine echte Vorbereitung auf einen Börsengang bedeutet, so zu handeln, als wäre das Unternehmen bereits an der Börse.
- Beurteilen Sie anhand Ihrer eigenen Analyse, ob die Möglichkeit für zusätzliche Gewinne besteht.
Private Unternehmen im Spätstadium blieben einst unbemerkt. Heute steht es im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit der Anleger. Da Unternehmen länger privat bleiben und oft Bewertungen zwischen einer und zehn Milliarden Dollar erreichen, bevor sie an die Börse gehen, werden die Investitionsmöglichkeiten größer vor dem Börsengang Nicht nur übersichtlicher, sondern auch einfacher.
Mit zunehmendem Zugang steigt jedoch auch der Lärm. Für Investoren, die in diesen letzten Phasen einsteigen, sei es über Sekundärmärkte oder Direktgeschäfte in der Spätphase, besteht das Risiko nicht nur darin, Durch Bewertung. Es geht um Klarheit.
Denn in der Welt vor dem Börsengang Nicht jedes wachstumsstarke Unternehmen ist auf die Zukunft vorbereitet..
Nachdem ich Hunderte von Investitionsmöglichkeiten im Spätstadium geprüft und mit den Betreibern hinter den Kulissen zusammengearbeitet hatte, lernte ich, dass das Filtern dieser Unternehmen eine andere Art der Mustererkennung erfordert. Ein Stil, der auf Reife und nicht auf Dynamik beruht. Ein Stil, der auf Struktur und nicht auf Geschichten basiert. So sieht dieser Plan aus, wenn er richtig ausgeführt wird.
Wachstum herausfiltern, das tatsächlich irgendwohin führt
In der Phase vor dem Börsengang ist das Wachstum allein nicht beeindruckend – es wird erwartet. Entscheidend ist die Qualität dieses Wachstums.
Anstatt nur auf den Gesamtumsatz zu schauen, sollten Sie sich auf die Margengesundheit, die Kundenerweiterung und die Konsistenz konzentrieren. Entsprechend Bessemer Venture PartnersDie erfolgreichsten SaaS-Unternehmen, die sich auf einen Börsengang vorbereiten, verzeichnen typischerweise eine Nettoumsatzbindung von über 130 % und eine Bruttomarge von über 70 %. Diese Kennzahlen zeigen, dass Kunden nicht nur bleiben, sondern auch mehr ausgeben. *Eine hohe Nettoumsatzbindung deutet auf eine starke Kundentreue und die Fähigkeit eines Unternehmens hin, den Umsatz seines bestehenden Kundenstamms zu steigern.*
Es gilt als eine Abnahme Kundenakquisitionskosten (CAC) Auch die Steigerung der Wiederherstellungseffizienz ist ein wichtiges Signal. Wenn sich ein Unternehmen beim Aufbau seiner Vertriebspipeline noch immer zu stark auf bezahltes Marketing verlässt, verfügt es möglicherweise nicht über das nachhaltige Wachstum, das für den Erfolg nach einem Börsengang erforderlich ist. *Die Kundenakquisitionskosten (CAC) sind eine wichtige Kennzahl zur Bewertung der Effektivität von Vertriebs- und Marketingbemühungen.*
Und schließlich weisen ausstiegsbereite Unternehmen typischerweise ein wiederholbares und vorhersehbares Wachstum auf – was sich in sauberen Jahresabschlüssen, geprüften Daten und einer konsistenten Berichterstattung in allen Investoren-Updates zeigt. *Geprüfte Jahresabschlüsse und Transparenz in der Berichterstattung stärken das Vertrauen der Anleger und sind für einen erfolgreichen Börsengang von entscheidender Bedeutung.*
Ignorieren Sie nicht die der Kapitalstruktur innewohnenden Risiken.
Ich habe Unternehmen mit beeindruckenden Wachstumszahlen gesehen – 100 Millionen US-Dollar jährlich wiederkehrender Umsatz (ARR), eine namhafte Investorenliste und sogar Gerüchte über einen bevorstehenden Börsengang. Doch wenn man die einzelnen Schichten genauer betrachtet, findet man manchmal ein Unternehmen, das zwar in rasender Geschwindigkeit arbeitet, aber nicht unbedingt erfolgreich ist.
Ein spätes Stadium bedeutet nicht, dass das Risiko gering ist. Tatsächlich verändern Risiken nur ihre Form. Eines der wichtigsten Dinge, auf die ich achte, sind nicht die Umsätze oder Kundenlogos, sondern die Menschen, die das Geschäft führen. Ich bin einmal von einem Geschäft abgesprungen, weil das Unternehmen in weniger als einem Jahr zwei CFOs verschlissen hatte und der dritte bereits „interimistisch“ war. Es erscheint vielleicht nicht als Punkt in einer Präsentation, aber es hat mir alles gesagt, was ich wissen musste. *Hinweis: Die Stabilität der Führungsspitze ist ein entscheidender Indikator für die Gesundheit einer Organisation.*
Wenn die Führung nicht mithalten kann, ist das nicht nur ein Problem. Mitarbeiterfluktuation; Normalerweise handelt es sich um ein Kontrollproblem. Dies bedeutet, dass jemand, häufig der Gründer, das Ruder in einer Weise führt, die es allen anderen erschwert, ihre Arbeit zu erledigen. Kurz vor einem Börsengang verliert man nicht viele Topmanager, es sei denn, es kommt zu Stress, Chaos oder Schlimmerem.
Ab diesem Punkt geht es bei der Arbeit nicht mehr um die Vision. Es geht um die Ausführung. Wenn das Team intern nicht aufeinander abgestimmt ist, können Sie davon ausgehen, dass es auf die Art der Prüfung, die ein Börsengang mit sich bringt, nicht vorbereitet ist.
Die Leute schauen sich an diesem Punkt gerne Bilanzen und Wachstumsdiagramme an, aber mal ehrlich? Hier verbergen sich nicht die Gefahren. Die wahre Gefahr liegt in den Dingen, die in der Präsentation nicht auftauchen.
Die Kapitaltabellen sind gleich. Ich habe miterlebt, wie Geschäfte scheiterten, weil sich die Struktur als Chaos herausstellte – Schichten von Vorzugsaktien, geheimen Zweitaktien und Phantomkapital. Die Gründer und frühen Insider hatten ihre Zahlungen bereits erhalten, während die neuen Investoren als letzte ihre Rechte erhielten, ohne dass sie davon wussten. Aber all das wurde begraben. Sie werden es nie erfahren, wenn Sie nicht die unangenehmen Fragen stellen. *Schlüsselwörter: Kapitaltabellen, Vorzugsaktien, Eigenkapital.*
Aus diesem Grund ist eine sorgfältige Prüfung wichtig – echte Sorgfalt, nicht nur das Durchsuchen des Datenraums. Fragen Sie, wo die Probleme liegen. Wenn die Antworten mit vielen Fußnoten oder dem Hinweis „Wir melden uns später bei Ihnen“ versehen sind, machen Sie eine Pause. Möglicherweise machen Sie den Deal trotzdem, aber Sie gehen zumindest mit einer informierten Meinung hinein.
Die eigentliche Vorbereitung auf einen Börsengang bedeutet, so zu agieren, als wäre man bereits ein börsennotiertes Unternehmen.
Die besten Unternehmen im Spätstadium reden nicht nur über den Börsengang; Vielmehr agieren sie, als wären sie bereits Aktiengesellschaften.
Ein starker Indikator für die Bereitschaft zum Börsengang ist ein Finanzteam mit tatsächlicher Erfahrung mit börsennotierten Unternehmen. In EY IPO Readiness Report 2023Sie fanden heraus, dass bei fast 80 % der erfolgreichen Börsengänge im Technologiesektor Finanzvorstände (CFOs) oder Finanzleiter über vorherige Exit-Erfahrung verfügten. Diese Führungskräfte sorgen für die notwendige Disziplin bei Budgetierung, Compliance, Prognosen und interner Kontrolle.
Weitere Anzeichen für die Bereitschaft sind prüfungskonforme Jahresabschlüsse, regelmäßige Berichterstattung an den Vorstand, funktionsübergreifende Abstimmung der wichtigsten Leistungsindikatoren (KPIs) sowie eine klare und freundliche Kommunikation mit den Investoren. Wenn ein Unternehmen vor dem Börsengang noch „seine Bücher in Ordnung bringen“ muss, ist es wahrscheinlich noch nicht bereit. *Hinweis: „Buchhaltung“ bezieht sich auf die Sicherstellung der Genauigkeit von Finanzdaten und deren Einhaltung von Rechnungslegungsstandards.*
Achten Sie auch auf die verfügbaren Optionen. Auch wenn ein Börsengang der erklärte Weg sein mag, wissen kluge Anleger, dass strategische Fusionen und Übernahmen (M&As) oder strukturierte Sekundärverkäufe für eine gleichwertige oder sogar schnellere Liquidität sorgen können. Stellen Sie Fragen dazu, wie ein Plan B aussieht und ob der Vorstand mehr als eine Ausstiegsstrategie unterstützt.
Nutzen Sie Ihre eigene Vision, um verfügbare Wachstumsmöglichkeiten zu bewerten.
Es ist leicht, sich für große Namen zu begeistern, insbesondere wenn man nur noch ein oder zwei Schritte vom Börsengang entfernt ist. Aber die Einstiegspunkte bei der Bewertung sind genauso wichtig wie die Grundlagen.
Fragen Sie sich: Kann dieses Unternehmen seinen Wert noch verdoppeln? Haben die Finanzmärkte diese Geschichte bereits auf Basis ähnlicher Unternehmen bewertet? Wie stark wird die Einzigartigkeit des Unternehmens sein, wenn es erst einmal auf dem öffentlichen Markt unter die Lupe genommen wird?
entsprechend Crunchbase-DatenMehr als 50 Einhörner in der Spätphase haben ihre Börsengänge verschoben oder Finanzierungsrunden zu niedrigeren Bewertungen in den Jahren 2022 und 2023 durchgeführt, weil sich die makroökonomischen Bedingungen geändert haben – nicht wegen schwacher Geschäftslage, sondern wegen des schlechten Timings. Aus diesem Grund muss Ihre Vision – hinsichtlich des Marktes, des Musters und des Ausstiegszeitrahmens – klar sein, bevor Sie Kapital zuweisen.
Kluge Investoren filtern nicht nur Unternehmen, sondern auch Einstiegszeitpunkte, Zeitpunkt und Struktur, da alle drei die Ergebnisse beeinflussen. *Denken Sie daran, dass eine angemessene Einstiegsbewertung das Risiko verringert und den potenziellen Ertrag erhöht.*
Investitionen vor dem Börsengang bieten großartige Möglichkeiten, aber nur, wenn Sie wissen, wonach Sie suchen müssen.
Unternehmen im Spätstadium können schnell wachsen, viel Geld verbrennen und Schlagzeilen machen. Doch die Unternehmen, die wirklich wachsen – und Investoren belohnen – sind diejenigen, deren Geschichte eine Struktur aufweist. Sie bauten Starke FinanzberichteSie bereiteten sich auf das Audit vor und stimmten ihre Teams auf den tatsächlichen Ausstieg ein. *Eine solide finanzielle Grundlage ist ein Zeichen für die Bereitschaft zum Börsengang.*
Bevor Sie Kapital überweisen, fragen Sie sich: Ist dieses Unternehmen wirklich für den Börsengang konzipiert? Oder redet sie nur wie eine?
Das Herausfiltern der richtigen Antwort ist der Unterschied zwischen disziplinierten und nur hoffenden Anlegern.
